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美尔雅期货预计11月份豆粕将震荡上扬-【新闻】

发布时间:2021-04-05 19:57:01 阅读: 来源:单向阀厂家

美尔雅期货:预计11月份豆粕将震荡上扬

在经历9-10月份期货大幅震荡之后,随着宏观外部环境的逐渐明朗,预计11月份豆粕价格将企稳反弹。但是受到自身基本面等诸多因素的影响,预计豆粕价格在豆类品种中仍相对较弱,建议做多远月或进行油粕比套利。

一、预计11月全国生猪存栏量增速略微下降

虽然10月份全国生猪价格大幅下跌,由此造成养殖利润出现下滑,但考虑到生猪养殖的周期性,以及目前养殖利润仍大幅高于历史平均水平,因此11月份全国生猪存栏量增速将出现下降,但整体存栏量仍将继续增加,从存栏量上看,接近2009年6-7月水平。生猪存栏的继续增加,将对11月份的豆粕需求形成支撑。

图1 全国生猪月度存栏量变化

1.1 10月份全国生猪猪粮比出现回落

国庆之后,受需求下滑的影响,国内生猪价格出现明显回落,大部分区域生猪价格下跌超过1元/千克。生猪价格的下跌,使得猪粮比出现回落。不过好在10月份国内玉米价格维持稳定,因此整体猪粮比下滑幅度不大,仍大幅高于猪粮比的警戒值6:1。

图1.1 全国生猪猪粮比变化

1.2 10月份主产区生猪养殖利润明显下滑

受前期仔猪价格较高,而10月份生猪价格大幅下滑的影响,主产区10月份生猪养殖利润下滑明显,以主产区四川为例,10月份生猪养殖效益较9月底下滑接近20%。生猪养殖效益的大幅下滑,对养殖积极性会产生一定影响,但目前的养殖效益仍大幅高于历史利润均值,因此后期生猪补栏积极性并不会出现太大变化。

图1.2 四川省生猪养殖利润

1.3 10月份仔猪价格下滑幅度超过生猪价格下滑

10月份,在生猪价格大幅下滑的同时,仔猪价格也出现明显下滑,下滑幅度甚至超过生猪价格下滑幅度。以主产区四川为例,10月份四川省仔猪价格下滑超过10%,大大超过生猪价格5%的下滑幅度。仔猪价格大幅下滑,一方面是受养殖周期的影响,另一方面则是生猪价格大幅下跌带来的恐慌情绪。受仔猪价格大幅下滑的影响,后期生猪养殖利润将会有所好转。

图1.3 四川省生猪价格走势

二、预计11月份全国肉鸡存栏环比小幅下滑

受肉鸡养殖效益出现亏损的影响,预计11月份全国肉鸡存栏环比将出现下降。但考虑到目前肉鸡苗价格未出现明显下降,说明目前市场肉鸡补栏积极性并未受到明显打击。另外今年冬季气温较往年正常略偏高,取暖及防疫成本有所下降,也对肉鸡养殖形成支撑。最后今年春节时间较早,为了迎接节前肉鸡的集中需求,根据养殖周期推算,节前补栏将会在11月下旬就会开始,因此整体来看,11月份肉鸡存栏量环比持平或略有下降,呈现前降后升的局面。

2.1 10月主产区肉鸡养殖效益已经处于负利润区间

受肉毛鸡价格大幅下滑的影响,10月主产区肉鸡养殖效益大幅下滑,整个10月份肉鸡养殖效益都处于负利润区间。肉鸡养殖亏损,使得后期肉鸡补栏积极性出现一定下降。从成本角度来看,目前肉毛鸡价格十分不合理,如果后期肉毛鸡价格不能企稳,则在春节之前,肉毛鸡可能成为“第二个生猪”,价格出现暴涨,进而刺激粕类及谷物价格的炒作。

图2.1 山东肉鸡养殖利润走势

2.2 10月份肉毛鸡价格继续下滑

十一之后,随着节日需求的减淡,肉毛鸡价格继续下滑,10月底肉毛鸡价格较9月底下滑幅度近9%。肉毛鸡价格的大幅下滑,直接导致10月份肉鸡养殖出现明显亏损。

图2.2 山东肉毛鸡价格走势

2.3 10月份肉鸡苗价格环比持平

虽然肉毛鸡价格大幅下滑,但肉鸡养殖的积极性仍未有明显变化,因此10月份肉鸡苗价格保持平稳,价格出现历史高位区间。肉鸡苗价格的高企,将对肉鸡养殖的成本构成压力,进而对后期肉毛鸡价格形成支撑。

图2.3 山东肉鸡苗价格走势

2.4 10月份肉鸡料价格保持平稳

受10月份饲料原料价格保持区间震荡的影响,10月份肉鸡料价格保持平稳。目前肉鸡料价格出现历史最高水平,高企的肉鸡料价格将使得肉鸡养殖成本居高不下。预计后期肉鸡料价格不会出现明显变化将继续震荡上扬。

图2.4 山东肉鸡料价格走势

三、国内现货市场:棉粕价格大幅下跌拖累豆粕价格

9月份之后,国内现货粕类价格大幅下跌,从下跌幅度上看,棉粕处于领跌地位。下表为湖北省10月底粕类价格较8-9月份价格高点的下跌幅度,其中豆粕下跌幅度为7%,菜粕为5.4%,棉粕达12.3%。之所以会造成这种差异,有多方面的原因。首先,由于市场系统风险加剧,粕类现货价格整体下跌。其次菜粕之所以抗跌,主要原因是市场菜粕存量较少,厂家惜售心理较强。而棉粕因为上市时间较短,而今年棉花又出现大增产,供应量的增加,使得棉花的副产品均出现大幅下跌,无论是棉籽、棉粕、棉壳,均出现超过10%的跌幅。从后期的棉花市场上看,由于棉花价格偏低,有收购的厂家多采取囤积皮棉为主,而在副产品市场上采取抛售策略,这使得棉花副产品特别是棉粕大增,后期价格难有起色,这将直接对豆粕价格形成拖累。

表3 粕类价格较8-9月高点的下跌幅度(截至10月28日)

图3 湖北省粕类价格走势比较

四、国际市场:豆粕价格仍弱于大豆和豆油价格

CBOT市场上,9月份开始的豆类产品大跌过程中,美豆粕处于领跌地位,从截至10月28日的价格统计上看,目前美豆粕价格仅比过去5年均值高出3.9%,而美豆要高出12.2%,美豆油则高出19.3%。而从价格的运行区间上看,美豆粕价格曾一度跌破过去5年均值,目前也仅仅在历史均值附近震荡。而美豆及美豆油价格仍处于过去5年中,最高的30%价格运行区间。

因此,后期豆粕价格仍将依赖于大豆和豆油的反弹,从目前的基本面因素推理,将很难走出独立的行情。

图4.1过去5年美豆粕价格走势

图4.2 过去5年美豆价格走势

图4.3 过去5年美豆油价格走势

五、操作建议:做多豆粕1209合约或进行油粕比套利

随着外部市场的缓和,预计11月份期现市场将出现企稳迹象,由于远期的可炒作因素更多,以及目前期货市场处于正向市场中,因此单边投机上建议做多豆粕1209合约,建议在3000元/吨下方入场。

套利操作方面,建议做油粕比套利,买豆油1209,卖豆粕1209,比例3:1,目前油粕比3.089,短期目标3.190,止损3.030。

图5 DCE9月油粕比走势

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