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美联储加息对中国跨境资金流动的影响

发布时间:2021-01-21 15:01:07 阅读: 来源:单向阀厂家

美联储加息对中国跨境资金流动的影响

美联储日前发布了一则消息,意思无非是未来要加息,但不是现在。这样的表述,美联储已经重复了很多次。但是,在这些陈词滥调中,也有一个新信息值得关注。美联储预计,虽然近期通胀率维持在低水平,但将在中期逐渐上升到2%以上,原因是劳动力市场进一步改善(意味着购买力增强),以及能源和进口产品价格下降对通胀的抑制作用减弱。

美联储日前发布了一则消息,意思无非是未来要加息,但不是现在。这样的表述,美联储已经重复了很多次。但是,在这些陈词滥调中,也有一个新信息值得关注。美联储预计,虽然近期通胀率维持在低水平,但将在中期逐渐上升到2%以上,原因是劳动力市场进一步改善(意味着购买力增强),以及能源和进口产品价格下降对通胀的抑制作用减弱。现在国际市场上大宗商品的价格下行到了一个低点,这是目前美国通胀率较低的重要原因,但现在的低点意味着未来的低基数,那就不再是抑制通胀的因素了。

为什么说这是一个新信息呢?之前美联储评估经济形势,是从乐观的角度看问题,说我们的经济向好,条件具备了,可以加息了。但美国经济复苏的步伐并不如预期,今年一季度和二季度的GDP增长率都不高,这降低了美联储加息的可信度。而上述这个判断是悲观的角度看问题,说的是通胀可能抬头,形成逼迫,那就必须加息了。从“可以”到“必须”意味着,美联储加息的可能性提高了,即使经济复苏不如预期,也可能在通胀的逼迫下加息。

美联储加息的雷声越来越大,是时候未雨绸缪地评估它的可能影响了,其中一个重要方面是对跨境资金流动的冲击。有数据表明,去年下半年以来,新兴经济体的外汇储备持续减少,这说明,美联储加息预期以及由此引发的美元升值趋势,导致一些新兴经济体要面对大规模资本流出的风险。中国是不是也会面临这样的风险呢?美联储加息可能通过三条路径对跨境资金流动形成冲击,我们逐一进行分析。

第一条路径是通过汇率,当本币对美元有贬值趋势时,投资者会增持美元计价的资产,而减持本币计价的资产,从而形成资本外流。去年下半年以来,美元对新兴经济体的货币持续升值,是造成这些经济体资本外流的重要原因。市场上一度有人民币贬值的强烈预期,也导致投资者持有人民币的意愿减弱,所以1-4月的结售汇都是逆差。但人民币在贬值预期中维持了稳定,又大大增强了投资者持有人民币的意愿,所以,5月和6月结售汇都是顺差。经历了这个过程,美联储加息通过汇率对我国跨境资金流动形成冲击的可能性较小。

第二条路径是通过投资收益率,如果美联储因为国内经济形势好而加息,这同样会带来国内金融市场(如股市和债市)收益率的提高,从而吸引投资者去美国投资。但美国的经济形势也不是特别好,未来加息很可能是因为通胀,因此,美联储加息通过投资收益率影响我国跨境资金流动的可能性也不大。

第三条路径是通过利率,当美元利率维持在低水平时,国内企业借了很多外债,如果美联储加息,国内企业就会加快还债进度,降低借债数额,从而导致跨境资金流入减少而流出增多。这几年,外债增量大幅波动,是造成我国跨境资金流动波动的主要原因。美联储加息通过这条路径可能导致的影响值得关注。

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